甲骨文 500 億美元擴產與 Palantir 營收飆升：AI 基礎設施資本再加速

執行摘要

• 人工智慧基礎設施的主導地位： 甲骨文（Oracle）與 Palantir 正釋放向 AI 驅動型營收大規模轉型的訊號；其中甲骨文正尋求 500 億美元用於數據中心建設，而 Palantir 則預計成長將達 61%。

• 硬體與軟體的分歧： 市場出現劇烈的「離散」現象——硬體與晶片企業（如 SanDisk、Intel）股價飆升，而軟體領導者（如 Microsoft、Salesforce）則面臨自動化導致的「產品商品化/平庸化」風險。

• 戰略資源的重新整合： 美國正建立一個 120 億美元的礦產儲備以降低供應鏈風險；與此同時，馬斯克正在探討 SpaceX 與 xAI 的合併，意欲打造一個天基數據財團。

企業動態

迪士尼 (DIS, Disney)：繼任僵局下的估值收縮

• 新聞： 儘管樂園業務營收達到創紀錄的 100 億美元，但由於增長前景審慎，股價隨之下跌。 董事會將投票表決由樂園部門負責人 Josh D'Amaro 擔任執行長 Bob Iger 的潛在繼任者。

• 展望： 雖然迪士尼在四年內實現了每股盈餘（EPS）翻倍，但停滯不前的股價表現反映了「巨大的估值收縮」。 由於國際旅遊可能放緩以及國內成本上升，營收軌跡仍面臨壓力，而 Iger 對收購持「不急於求成」的立場，預示著轉向有機知識產權的策略。

甲骨文 (ORCL, Oracle)：500 億美元巨資注入以鞏固 AI 霸權

• 新聞： 披露計劃透過債務與股權組合籌集 450 億至 500 億美元，用於資助數據中心建設。

• 展望： 在前所未見的人工智慧基礎設施需求推動下，此次融資旨在奪取雲端產能的「制高點」。 這種激進的支出保留了甲骨文對抗超大規模雲端運算商的競爭護城河，但需要持續的高利潤增長來抵消新的債務與股權負擔。

SpaceX & xAI：IPO 前兆的兆美元整合

• 新聞： Elon Musk 據報導正在討論合併 SpaceX 與 xAI，以整合軌道基礎設施與生成式智能。 合併後的實體預計估值達 1.25 兆美元，每股價格為 527 美元。

• 展望： 2026 年潛在的 500 億美元 IPO 將為軌道數據中心提供所需資金。 營收的可持續性取決於 Grok 是否能成功整合至 Starlink 和軍事網路中，從而創造「太空人工智慧」護城河。

輝達 (NVDA, Nvidia)：戰略承諾與約束靈活性

• 新聞： 執行長黃仁勳駁斥了與 OpenAI 裂痕的說法，確認輝達將「絕對參與」其下一輪融資。

• 展望： 黃仁勳澄清，先前宣稱的 1000 億美元投資從非約束性承諾轉向增量評估。 雖然來自 OpenAI 的營收至關重要，但輝達正透過向 CoreWeave 投資 20 億美元共同開發數據中心，以分散風險敞口。

比特幣 (BTC) & MicroStrategy (MSTR)：測試槓桿底部

• 新聞： 比特幣跌破 75,000 美元，短暫跌破 MicroStrategy 的 76,052 美元平均買入成本。

• 展望： 跌破成本價位移除了關鍵的心理支撐，威脅到 MicroStrategy 的股權溢價及其透過發行股票籌資購買比特幣的能力。

Palantir (PLTR)：人工智慧「作業系統」的再加速

• 新聞： 報告第四季度營收為 1.41 億美元（年增 70%），EPS 為 0.25 美元，超出預期。 發布了強勁的 2026 年營收指引，預計為 71.8 億至 71.98 億美元（增長 61%）。

• 展望： 美國商業營收年增 137% 至 5.07 億美元，顯示出巨大的產品市場匹配度。 分析師認為，無論哪種前沿人工智慧模型勝出，Palantir 的「賣鏟者」地位都將使其成為贏家。

特斯拉 (TSLA, Tesla)：歐洲需求崩潰

• 新聞： 1 月份挪威註冊量驟降 88%，法國下降 42%，跌至三年低點（661 輛）。

• 展望： 銷量表現遜於整體歐洲電動車市場；2025 年歐洲市場增長 30%，而特斯拉則下降 27%。 營收增長正面臨來自當地現有業者（Volkswagen、Stellantis）以及比亞迪等中國競爭對手的嚴峻壓力。

Sandisk (SNDK)、威騰電子 (WDC, Western Digital) & 英特爾 (INTC, Intel)：NAND 超級週期

• 新聞： Sandisk 股價在第二季度營收達 30.3 億美元（年增 61%）及毛利率達 51.1% 後飆升 15%。 威騰電子和英特爾在科技股整體的漲勢中亦見正向波動。

• 展望： Sandisk 管理層預計第三季度毛利率將升至 65-67%，這受惠於人工智慧驅動的企業級 SSD 需求「爆炸式」增長，且 NAND 供應限制預計將持續至 2027 年。

網飛 (NFLX, Netflix) & 華納兄弟探索 (WBD, Warner Bros. Discovery)：反壟斷審查

• 新聞： 共同執行長 Ted Sarandos 預定就以 827 億美元收購華納兄弟探索旗下製片廠與串流資產一案作證。

• 展望： 該合併案面臨關於串流市場壟斷權的「嚴重反壟斷問題」。 成功與否取決於能否在利用網飛的分銷管道觸及更廣大受眾的同時，保持 HBO 的創作獨立性。

行業趨勢

關鍵礦產主權：庫存計畫 (Project Vault)

• 分析： 美國正啟動一項 120 億美元的儲備倡議，包括 100 億美元的進出口銀行（EXIM Bank）貸款，旨在將 12 種關鍵礦產對中國 100% 的進口依賴降低。

• 展望： 這項「人工智慧戰略石油儲備」將允許谷歌 (GOOGL, Alphabet) 和波音 (BA, Boeing) 等科技巨頭以固定價格購買稀土，使其免受價格波動和供應中斷的影響。

人工智慧基礎設施「賣鏟者」的統治力

• 分析： 人工智慧革命日益集中在美國和中國，但基礎設施參與者正獲得最直接的投資報酬率（ROI）。

• 展望： 提供底層「作業系統」的公司（Palantir）或記憶體（Sandisk）正見證三位數的增長，因為客戶在模型勝負未分之前正競相建設產能。

市場情緒

基礎設施熱情 vs. 消費謹慎

• 分析： 市場情緒對人工智慧基礎設施（甲骨文、Palantir、Sandisk）壓倒性看好，但對面向消費者的增長（迪士尼、特斯拉）日益懷疑。

• 展望： 鑒於特斯拉在挪威的註冊量驟降 88% 以及迪士尼「溫和」的前景，投資者可能會繼續將資本輪動至人工智慧競賽中的「賣鏟者」領域。

「Warsh」因素與美元走強

• 分析： 在 Kevin Warsh 被提名為聯準會主席後，加密貨幣和貴金屬的情緒已轉向「避險」，這推升了美元匯率。

• 展望： 週六發生的 25.6 億美元加密貨幣清算顯示出槓桿資產的結構性脆弱，這可能會蔓延至更廣泛的投機風險市場。

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