AMZN、AAPL与马斯克三方角力：AI整合与内存成本重塑美股版图

执行摘要

• 美联储转向与 AI 生产力：提名沃许为美联储主席，标志着政策转向，将 AI 视为主要的抗通胀力量。

• 超大规模 AI 整合：亚马逊可能注资 OpenAI 500 亿美元，以及特斯拉探讨与 SpaceX 或 xAI 的合并，重新定义了“美股七雄”的版图。

• 供应链与监管逆风：内存成本飙升以及美中出口调查（DeepSeek 与英伟达）威胁到硬件利润与跨国 AI 发展。

  
  

第 1 节：企业动态

• Alphabet (GOOGL, Alphabet)：搜索与 YouTube 的持续增长

  • 新闻：在 AI 驱动的云端需求背景下，市场正密切观察 Gemini 的发展动能是否能维持 Alphabet 在搜索与 YouTube 领域的领导地位。

  • 展望：营收轨迹取决于 AI 整合能否成功抵御新进竞争者；云业务的增长日益受益于 AI 基础设施需求。

    
    

• 亚马逊 (AMZN, Amazon)：AI 模型策略的加倍下注

  • 新闻：报告指出亚马逊可能向 OpenAI 投资 500 亿美元，使其成为 OpenAI 规模 1,000 亿美元融资轮（估值 8,300 亿美元）的主要出资者。

  • 展望：这将与现有的 Anthropic（110 亿美元投资）形成双模型策略；成功关键在于 AWS 能否加速 AI 基础设施营收，以抵消高额的资本支出。

    
    

• 超微半导体 (AMD, AMD)：短期 CPU 主导地位

  • 新闻：预期季度业绩将由 CPU 部门的显著强势表现领涨。

  • 展望：营收可持续性取决于能否在英伟达面临供应与监管转型期间夺取市场份额；目前的竞争护城河仍与传统计算领先地位挂钩。

    
    

• 苹果 (AAPL, Apple)：纪录营收对比利润压缩

  • 新闻：报告季度销售额创下纪录（iPhone 营收增长 23%），且第二季业绩指引增长 13% 至 16%（营收逾 1,000 亿美元），大幅超越市场预期的 10%。

  • 展望：受益于“惊人”的 iPhone 需求，营收保持稳健；然而，内存价格飙升将对下一阶段的毛利率构成重大逆风。

    
    

• DeepSeek：训练效率面临监管审查

  • 新闻：正接受美国商务部调查，涉嫌通过间接渠道获取受限的英伟达 H20/H800 芯片以训练其 R1 模型。

  • 展望：虽然该模型以较低算力（278.8 万 H800 时数）与美国产品竞争，但潜在的制裁或硬件获取受限可能阻碍其成长轨迹。

    
    

• 迪士尼 (DIS, Disney)：管理层稳定性焦点

  • 新闻：投资者注意力已转向首席执行官继任计划的进展，以及乐园与流媒体业务的稳定表现。

  • 展望：估值逻辑仍与运营稳定性和领导层成功交接挂钩，对“AI 交易”的直接依赖较少。

    
    

• Meta (META)：隐私诉讼与产品信任

  • 新闻：面临集体诉讼，指控 WhatsApp 的端到端加密为“骗局”，理由是内部“任务”系统允许员工访问数据。

  • 展望：尽管营收由广告技术驱动，但其核心通讯支柱若丧失用户信任，可能削弱长期竞争护城河并招致更严格的监管审查。

    
    

• 网飞 (NFLX, Netflix) / 华纳兄弟探索 (WBD, Warner Brothers Discovery)：并购整合

  • 新闻：参议院预计于下周举行听证会，审查这两大媒体巨头的提议交易。

  • 展望：整合旨在扩大内容库规模；营收影响取决于监管批准以及合并后精简订阅成本的能力。

    
    

• 英伟达 (NVDA, NVIDIA)：地缘政治与供应链平衡

  • 新闻：面临协助 DeepSeek 优化模型的指控，且该模型随后被中国军方使用；此外，英伟达正应对 H200 芯片在中国市场的报关不确定性。

  • 展望：尽管处于“AI 繁荣”期，但其营收护城河在严格的许可限制以及中国市场从 H800 转向 H200 的过程中显得脆弱。

    
    

• SoFi (SOFI)：纪录获利与多元化

  • 新闻：报告净营收达 10 亿美元（年增 37%），创下连续 9 个季度达成 GAAP 获利，EPS 为 0.13 美元，优于预期。

  • 展望：营收轨迹正转向“轻资本”的费用驱动型业务（现占营收 44%）；2026 年指引预计营收将达 46.6 亿美元（增长 30%）。

    
    

• SpaceX / 特斯拉 (TSLA, Tesla) / xAI ： “马斯克合并”野心

  • 新闻：据传 SpaceX 正探讨在 2026 年 6 月中旬 IPO 前与特斯拉或 xAI 合并；特斯拉近期向 xAI 投资了 20 亿美元。

  • 展望：合并这些实体将把星链的骨干网络与强大的 AI 算力链接；对于特斯拉而言，这将估值逻辑从“汽车制造商”转向垂直整合的 AI/太空综合体。

    
    

• Zoom (ZM, Zoom Video Communications)：战略资产增值

  • 新闻：受益于隐藏的 Anthropic 5,100 万美元投资（现估值 20 亿至 40 亿美元），股价创下 3.5 年新高（95.5 美元）。

  • 展望：该股权占 Zoom 250 亿美元市值的重要部分；未来营收增长取决于能否将 Anthropic 的 Claude 进一步整合至自动化工作流中。

    
    

第 2 节：行业趋势

• AI 作为抗通胀引擎

  • 分析：沃许的提名带来了对通胀的“鹰派”关注，但其结构性观点认为 AI 驱动的生产力（每年 1% 增幅）可使生活水平翻倍，并发挥通缩力量。

  • 展望：这为科技产业去管制化提供了诱因，以增强美国面对 DeepSeek 等中国技术进展时的竞争力。

    
    

• 零部件成本超级周期（内存）

  • 分析：正如苹果及分析师所指，内存价格因 AI 数据中心需求带动的超级周期而“显著上涨”。

  • 展望：这对消费级硬件（如苹果、Mac）造成利润挤压，同时为内存供应商如 美光 (MU, Micron) 提供巨大的营收提振。

    
    

第 3 节：市场情绪

• 散户与机构的分歧

  • 分析：散户青睐的 Adobe (ADBE, Adobe) 与 赛富时 (CRM, Salesforce) 表现低迷（下跌 50-70%），而像 Zoom 这类“疫情宠儿”则通过战略性 AI 投资东山再起。

  • 展望：市场情绪正从传统 SaaS 转向直接拥有或深度整合大型语言模型（LLM）基础设施的公司（如 Anthropic/OpenAI）。

    
    

• 地缘政治波动与监管

  • 分析：鉴于 Netflix 与华纳兄弟探索的参议院听证会，以及商务部对 DeepSeek 的调查，市场对大型科技公司“无阻碍”增长的情绪保持谨慎。

  • 展望：投资者日益下调高中国监管风险公司的估值，转而青睐本土的“AI 国家队”。

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