英伟达 (NVDA) 领涨半导体与 WBD 并购重启：资本支出转向电力基础设施与 24/7 市场

执行摘要

• 并购复苏：华纳兄弟探索通过截至 2 月 23 日的七天网飞豁免期，重启与派拉蒙全球的战略谈判。

• 人工智能基础设施转向：投资者正将 7,000 亿美元的巨型股资本支出，转向中小型电力、冷却及连接供应商。

• 市场分化：科技板块呈现“两个市场的故事”，半导体强势（英伟达、博通）与软件板块的广泛疲软形成鲜明对比。

• 机构演变：受加密货币驱动的周末价格形成影响，全球市场正转向 24/7 交易基础设施。

  
  

企业动态

华纳兄弟探索 (WBD, Warner Bros. Discovery)：战略性并购选择权

• 新闻：在提出“加码”报价及获得 网飞 (NFLX, Netflix) 自 2 月 23 日起生效的关键七天豁免后，重启与 派拉蒙全球 (PARA, Paramount Global) 的合并谈判。

• 展望：结果取决于截止日期前是否出现正式的优厚标书；尽管网飞对其现有报价表示信心，但华纳兄弟探索的营收轨迹可能会因合并后的内容护城河或其与网飞安排的转变而发生根本性改变。

  
  

Thrive Capital：人工智能“战争基金”扩张

• 新闻：为其迄今为止规模最大的基金筹集了超过 100 亿美元，专门用于人工智能投资。

• 展望：尽管市场对长期贸易前景仍感焦虑，但这笔巨大的资本流入加强了私人人工智能生态系统，表明对人工智能初创企业的需求持续旺盛。

  
  

英伟达 (NVDA, Nvidia)：人工智能基础设施主要受益者

• 新闻：股价上涨近 2%（并在随后交易日上涨超过 1%），领跑半导体行业今年以来的涨势。

• 展望：作为 7,000 亿美元巨型股资本支出周期的主要受益者，英伟达的营收增长似乎与广泛的软件疲软脱钩，巩固了其在硬件领域的竞争护城河。

  
  

苹果 (AAPL, Apple)：波动中回升

• 新闻：股价上涨 3.17% 至 3.76% 之间，从上周的剧烈下跌中回升。

• 展望：尽管近期有所上涨，但此举反映了高波动性；在多变的高增长环境中，其长期估值逻辑仍取决于在大跌后稳定股价的能力。

  
  

博通 (AVGO, Broadcom)：半导体表现优于大盘

• 新闻：股价交易上涨超过 2%，助力费城半导体指数 (SOX) 回升。

• 展望：强劲的价格走势显示基础设施支出持续被吸收，随着资本转向硬件，支持了营收的可持续性。

  
  

Knight：创作者营收模式演变

• 新闻：首席执行官 Reed Duer 指出，目前主要营收由 YouTube AdSense 和赞助驱动，而非传统电视或网飞服务。

• 展望：该公司对传统媒体转型的“较小规模”风险敞口保护了其增长的可持续性，突显了其从传统娱乐护城河的转向。

  
  

软件板块 (甲骨文 (ORCL, Oracle), Intuit (INTU), CrowdStrike (CRWD), Salesforce (CRM), Snowflake (SNOW))：增长放缓担忧

• 新闻：全线显著下跌：甲骨文 (-4%)、Intuit (-5%)、CrowdStrike (>4%)、Salesforce (>3%) 及 Snowflake (~4%)。

• 展望：投资者情绪显示，这些公司被视为“可被人工智能取代”或安全性不如硬件，随着资本退出该板块，威胁到当前的估值逻辑。

  
  

巨型股落后者 (微软 (MSFT, Microsoft), Alphabet (GOOGL), 特斯拉 (TSLA, Tesla), 亚马逊 (AMZN, Amazon))

• 新闻：微软与 Alphabet 下跌超过 1%；特斯拉下跌超过 1%；亚马逊交易价格上涨超过 1%。

• 展望：沉重的资本支出导致自由现金流“坠入深渊”，导致分析师转向“减持”评级，因为这些巨头正牺牲当前的现金产生能力以换取未来的人工智能增长。

  
  

行业趋势

大轮动：从软件转向人工智能基础设施

• 分析：结构性转变正在发生，资本正从软件转向硬件、电力和连接领域。这种“人工智能基础设施转向”源于一种信念，即实体基础设施提供了人工智能无法轻易取代的“更安全”风险敞口。

• 展望：专注于冷却系统和电力的中小型公司被定位为 7,000 亿美元“巨型股”支出狂潮的主要受益者，而软件则面临“两个市场的故事”的分歧。

  
  

24/7 市场基础设施的加速

• 分析：市场结构正朝着持续交易演变，许多资产去年已转向 24/5 时间表。加密货币市场结构现在影响着黄金、白银和股票在周末的价格形成。

• 展望：行业专家预计，在加密货币先驱与传统证券融合的推动下，到 2026 年，24/7 交易将成为大多数资产的标准。

  
  

市场情绪

分化的情绪与巨型股怀疑论

• 分析：鉴于纳斯达克 100 指数的“严重下跌”，以及科技巨头因巨额资本支出导致自由现金流下降，市场情绪对除英伟达以外的“七巨头”名称日益谨慎。半导体强势与软件疲软之间存在明显的离散性。

• 展望：前瞻性焦点已转向获利增长浮现的中小盘空间。航空航天和人工智能基础设施目前被视为布局最佳的增长领域。

  
  

地缘政治与波动性驱动因素

• 分析：近期波动与地缘政治紧张局势有关，比特币在周末波动后交易于 $67,000 便是证明。

• 展望：持续交易产品（如 eToro 的 24/7 黄金）正被推出以捕捉这种波动，显示情绪正倾向于提供持续流动性的资产。

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