AMZN 与 ETSY 迎利空出尽：最高法院废除 IEEPA 关税引发科技股飙升

执行摘要

• 司法干预：最高法院以 6-3 的裁决废除根据《国际紧急经济权力法》(IEEPA) 征收的全球关税，终结了占近期贸易执法 75% 的政策框架。

• 市场催化剂：随着投资者消化电子商务及硬件板块进口关税下调的预期，科技及半导体指数飙升至盘中高位。

• 财政转移：美国国债收益率升至 4.09%，而美元汇率下跌，反映出法律转向后增长及通胀预期的变化。

企业动态

亚马逊 (AMZN, Amazon)：关税削减催化剂

• 新闻：在法院裁定推翻先前根据《国际紧急经济权力法》实施的广泛进口关税后，亚马逊股价录得显著涨幅。

• 展望：取消这些关税预计将立即降低进口库存的销售成本。这有望通过降低价格来增加消费者需求，并提升其自营零售业务的利润率，从而改善亚马逊的营收轨迹。

Etsy (ETSY, Etsy)：小微企业利润率扩张

• 新闻：由于市场预期平台卖家支付的进口商品关税将会减少，Etsy 股价出现大幅上扬。

• 展望：跨境摩擦的减少强化了 Etsy 在全球手工艺品及古董市场的竞争护城河。通过降低卖家群体的运营开支，该公司保障了更具持续性的商品交易总额 (GMV) 增长。

行业趋势

贸易执法的法律约束

• 分析：最高法院裁定 1977 年的紧急法案《国际紧急经济权力法》并未授予行政部门单方面征收广泛进口关税的权力。这导致了结构性转变，贸易政策现在必须回归到更传统、且可能更缓慢的立法或特定监管框架。

• 展望：进口商和科技公司正将战略重点转向争取退还在现已失效的框架下收集的数千亿美元关税。

半导体与科技行业的韧性

• 分析：纳斯达克 100 指数与费城半导体指数趋向盘中高位，表明“关税压力”此前是压制板块估值的主要因素。

• 展望：随着政府寻求“备选方案”及其他法律途径，波动性可能会回升，但短期趋势有利于依赖全球供应链的硬件和电子商务企业。

市场情绪

固定收益与汇率背离

• 分析：尽管股市上涨，但 10 年期美国国债收益率上升超过两个基点至 4.09%。这表明虽然股市为成本降低而欢呼，但债券市场正在对潜在的经济增长转变或财政调整进行定价。

• 展望：如果政府如 CNN 所报道的采取“强硬”应对策略，当前的市场乐观情绪在国情咨文发表前，可能会面临法律或政治不确定性的“第二幕”。

逆向政策预期

• 分析：虽然法院推翻了现行政策，但白宫将该裁决称为“耻辱”，预示着贸易战并未结束，只是形式发生变化。

• 展望：投资者应关注财政部长贝森特随后的公开亮相，以获取内部报告中提到的“备选方案”线索，这可能会抵消目前科技板块的涨幅。

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