AMZN、AAPL與馬斯克三方角力：AI整合與記憶體成本重塑美股版圖

執行摘要

• 聯準會轉向與 AI 生產力：提名沃許為聯準會主席，標誌著政策轉向，將 AI 視為主要的抗通膨力量。

• 超大規模 AI 整合：亞馬遜可能注資 OpenAI 500 億美元，以及特斯拉探討與 SpaceX 或 xAI 的合併，重新定義了「美股七雄」的版圖。

• 供應鏈與監管逆風：記憶體成本飆升以及美中出口調查（DeepSeek 與輝達）威脅到硬體利潤與跨國 AI 發展。

第 1 節：企業動態

• Alphabet (GOOGL, Alphabet)：搜尋與 YouTube 的持續增長

  • 新聞：在 AI 驅動的雲端需求背景下，市場正密切觀察 Gemini 的發展動能是否能維持 Alphabet 在搜尋與 YouTube 領域的領導地位。

  • 展望：營收軌跡取決於 AI 整合能否成功抵禦新進競爭者；雲端業務的增長日益受惠於 AI 基礎設施需求。

    
    

• 亞馬遜 (AMZN, Amazon)：AI 模型策略的加倍下注

  • 新聞：報告指出亞馬遜可能向 OpenAI 投資 500 億美元，使其成為 OpenAI 規模 1,000 億美元融資輪（估值 8,300 億美元）的主要出資者。

  • 展望：這將與現有的 Anthropic（110 億美元投資）形成雙模型策略；成功關鍵在於 AWS 能否加速 AI 基礎設施營收，以抵銷高額的資本支出。

    
    

• 超微半導體 (AMD, AMD)：短期 CPU 主導地位

  • 新聞：預期季度業績將由 CPU 部門的顯著強勢表現領漲。

  • 展望：營收永續性取決於能否在輝達面臨供應與監管轉型期間奪取市場份額；目前的競爭護城河仍與傳統運算領先地位掛鉤。

    
    

• 蘋果 (AAPL, Apple)：紀錄營收對比利潤壓縮

  • 新聞：報告季度銷售額創下紀錄（iPhone 營收增長 23%），且第二季財測增長 13% 至 16%（營收逾 1,000 億美元），大幅超越市場預期的 10%。

  • 展望：受惠於「驚人」的 iPhone 需求，營收保持穩健；然而，記憶體價格飆升將對下一階段的毛利率構成重大逆風。

    
    

• DeepSeek：訓練效率面臨監管審查

  • 新聞：正接受美國商務部調查，涉嫌透過間接管道獲取受限的輝達 H20/H800 晶片以訓練其 R1 模型。

  • 展望：雖然該模型以較低算力（278.8 萬 H800 時數）與美國產品競爭，但潛在的制裁或硬體取得受限可能阻礙其成長軌跡。

    
    

• 迪士尼 (DIS, Disney)：管理層穩定性焦點

  • 新聞：投資者注意力已轉向執行長繼任計畫的進展，以及樂園與串流業務的穩定表現。

  • 展望：估值邏輯仍與營運穩定性和領導層成功交接掛鉤，對「AI 交易」的直接依賴較少。

    
    

• Meta (META)：隱私訴訟與產品信任

  • 新聞：面臨集體訴訟，指控 WhatsApp 的端到端加密為「騙局」，理由是內部「任務」系統允許員工訪問數據。

  • 展望：儘管營收由廣告技術驅動，但其核心通訊支柱若喪失用戶信任，可能削弱長期競爭護城河並招致更嚴格的監管審查。

    
    

• 網飛 (NFLX, Netflix) / 華納兄弟探索 (WBD, Warner Brothers Discovery)：併購整合

  • 新聞：參議院預計於下週舉行聽證會，審查這兩大媒體巨頭的提議交易。

  • 展望：整合旨在擴大內容庫規模；營收影響取決於監管批准以及合併後精簡訂閱成本的能力。

    
    

• 輝達 (NVDA, NVIDIA)：地緣政治與供應鏈平衡

  • 新聞：面臨協助 DeepSeek 優化模型的指控，且該模型隨後被中國軍方使用；此外，輝達正應對 H200 晶片在中國市場的報關不確定性。

  • 展望：儘管處於「AI 繁榮」期，但其營收護城河在嚴格的許可限制以及中國市場從 H800 轉向 H200 的過程中顯得脆弱。

    
    

• SoFi (SOFI)：紀錄獲利與多元化

  • 新聞：報告淨營收達 10 億美元（年增 37%），創下連續 9 個季度達成 GAAP 獲利，EPS 為 0.13 美元，優於預期。

  • 展望：營收軌跡正轉向「輕資本」的費用驅動型業務（現佔營收 44%）；2026 年指引預計營收將達 46.6 億美元（增長 30%）。

    
    

• SpaceX  / 特斯拉 (TSLA, Tesla) / xAI： 「馬斯克合併」野心

  • 新聞：據傳 SpaceX 正探討在 2026 年 6 月中旬 IPO 前與特斯拉或 xAI 合併；特斯拉近期向 xAI 投資了 20 億美元。

  • 展望：合併這些實體將把星鏈的骨幹網路與強大的 AI 算力連結；對特斯拉而言，這將估值邏輯從「汽車製造商」轉向垂直整合的 AI/太空綜合體。

    
    

• Zoom (ZM, Zoom Video Communications)：戰略資產增值

  • 新聞：受惠於隱藏的 Anthropic 5,100 萬美元投資（現估值 20 億至 40 億美元），股價創下 3.5 年新高（95.5 美元）。

  • 展望：該股權佔 Zoom 250 億美元市值的重要部分；未來營收增長取決於能否將 Anthropic 的 Claude 進一步整合至自動化工作流中。

第 2 節：行業趨勢

• AI 作為抗通膨引擎

  • 分析：沃許的提名帶來了對通膨的「鷹派」關注，但其結構性觀點認為 AI 驅動的生產力（每年 1% 增幅）可使生活水準翻倍，並發揮通縮力量。

  • 展望：這為科技產業去管制化提供了誘因，以增強美國面對 DeepSeek 等中國技術進展時的競爭力。

    
    

• 零組件成本超級週期（記憶體）

  • 分析：正如蘋果及分析師所指，記憶體價格因 AI 資料中心需求帶動的超級週期而「顯著上漲」。

  • 展望：這對消費級硬體（如蘋果、Mac）造成利潤擠壓，同時為記憶體供應商如 美光 (MU, Micron) 提供巨大的營收提振。

第 3 節：市場情緒

• 散戶與機構的分歧

  • 分析：散戶青睞的 Adobe (ADBE, Adobe) 與 賽富時 (CRM, Salesforce) 表現低迷（下跌 50-70%），而像 Zoom 這類「疫情寵兒」則透過戰略性 AI 投資東山再起。

  • 展望：市場情緒正從傳統 SaaS 轉向直接擁有或深度整合大型語言模型（LLM）基礎設施的公司（如 Anthropic/OpenAI）。

    
    

• 地緣政治波動與監管

  • 分析：鑑於 Netflix 與華納兄弟探索的參議院聽證會，以及商務部對 DeepSeek 的調查，市場對大型科技公司「無阻礙」增長的情緒保持謹慎。

  • 展望：投資者日益調降高中國監管風險公司的估值，轉而青睞本土的「AI 國家隊」。

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