NVDA 領漲半導體與 WBD 併購重啟：資本支出轉向電力基礎設施與 24/7 市場

執行摘要

• 併購復甦：華納兄弟探索透過截至 2 月 23 日的七天網飛豁免期，重啟與派拉蒙全球的策略談判。

• 人工智慧基礎設施轉向：投資者正將 7,000 億美元的巨型股資本支出，轉向中小型電力、冷卻及連接供應商。

• 市場分化：科技板塊呈現「兩個市場的故事」，半導體強勢（輝達、博通）與軟體板塊的廣泛疲軟形成鮮明對比。

• 機構演變：受加密貨幣驅動的週末價格形成影響，全球市場正轉向 24/7 交易基礎設施。

企業動態

華納兄弟探索 (WBD, Warner Bros. Discovery)：策略性併購選擇權

• 新聞：在提出「加碼」報價及獲得 網飛 (NFLX, Netflix) 自 2 月 23 日起生效的關鍵七天豁免後，重啟與 派拉蒙全球 (PARA, Paramount Global) 的合併談判。

• 展望：結果取決於截止日期前是否出現正式的優厚標書；儘管網飛對其現有報價表示信心，但華納兄弟探索的營收軌跡可能會因合併後的內容護城河或其與網飛安排的轉變而發生根本性改變。

  
  

Thrive Capital：人工智慧「戰爭基金」擴張

• 新聞：為其迄今為止規模最大的基金籌集了超過 100 億美元，專門用於人工智慧投資。

• 展望：儘管市場對長期貿易前景仍感焦慮，但這筆巨大的資本流入加強了私人人工智慧生態系統，表明對人工智慧初創企業的需求持續旺盛。

  
  

輝達 (NVDA, Nvidia)：人工智慧基礎設施主要受益者

• 新聞：股價上漲近 2%（並在隨後交易日上漲超過 1%），領跑半導體行業今年以來的漲勢。

• 展望：作為 7,000 億美元巨型股資本支出週期的主要受益者，輝達的營收增長似乎與廣泛的軟體疲軟脫鉤，鞏固了其在硬體領域的競爭護城河。

  
  

蘋果 (AAPL, Apple)：波動中回升

• 新聞：股價上漲 3.17% 至 3.76% 之間，從上週的劇烈下跌中回升。

• 展望：儘管近期有所上漲，但此舉反映了高波動性；在多變的高增長環境中，其長期估值邏輯仍取決於在大跌後穩定股價的能力。

  
  

博通 (AVGO, Broadcom)：半導體表現優於大盤

• 新聞：股價交易上漲超過 2%，助力費城半導體指數 (SOX) 回升。

• 展望：強勁的價格走勢顯示基礎設施支出持續被吸收，隨著資本轉向硬體，支持了營收的可持續性。

  
  

Knight：創作者營收模式演變

• 新聞：執行長 Reed Duer 指出，目前主要營收由 YouTube AdSense 和贊助驅動，而非傳統電視或網飛服務。

• 展望：該公司對傳統媒體轉型的「較小規模」曝險保護了其增長的可持續性，突顯了其從傳統娛樂護城河的轉向。

  
  

軟體板塊 (甲骨文 (ORCL, Oracle), Intuit (INTU), CrowdStrike (CRWD), Salesforce (CRM), Snowflake (SNOW))：增長放緩擔憂

• 新聞：全線顯著下跌：甲骨文 (-4%)、Intuit (-5%)、CrowdStrike (>4%)、Salesforce (>3%) 及 Snowflake (~4%)。

• 展望：投資者情緒顯示，這些公司被視為「可被人工智慧取代」或安全性不如硬體，隨著資本退出該板塊，威脅到當前的估值邏輯。

  
  

巨型股落後者 (微軟 (MSFT, Microsoft), Alphabet (GOOGL), 特斯拉 (TSLA, Tesla), 亞馬遜 (AMZN, Amazon))

• 新聞：微軟與 Alphabet 下跌超過 1%；特斯拉下跌超過 1%；亞馬遜交易價格上漲超過 1%。

• 展望：沉重的資本支出導致自由現金流「墜入深淵」，導致分析師轉向「減持」評級，因為這些巨頭正犧牲當前的現金產生能力以換取未來的人工智慧增長。

行業趨勢

大輪動：從軟體轉向人工智慧基礎設施

• 分析：結構性轉變正在發生，資本正從軟體轉向硬體、電力和連接領域。這種「人工智慧基礎設施轉向」源於一種信念，即實體基礎設施提供了人工智慧無法輕易取代的「更安全」曝險。

• 展望：專注於冷卻系統和電力的中小型公司被定位為 7,000 億美元「巨型股」支出狂潮的主要受益者，而軟體則面臨「兩個市場的故事」的分歧。

  
  

24/7 市場基礎設施的加速

• 分析：市場結構正朝著持續交易演變，許多資產去年已轉向 24/5 時間表。加密貨幣市場結構現在影響著黃金、白銀和股票在週末的價格形成。

• 展望：行業專家預計，在加密貨幣先驅與傳統證券融合的推動下，到 2026 年，24/7 交易將成為大多數資產的標準。

市場情緒

分化的情緒與巨型股懷疑論

• 分析：鑑於納斯達克 100 指數的「嚴重下跌」，以及科技巨頭因巨額資本支出導致自由現金流下降，市場情緒對除輝達以外的「七巨頭」名稱日益謹慎。半導體強勢與軟體疲軟之間存在明顯的離散性。

• 展望：前瞻性焦點已轉向獲利增長浮現的中小盤空間。航空航天和人工智慧基礎設施目前被視為佈局最佳的增長領域。

  
  

地緣政治與波動性驅動因素

• 分析：近期波動與地緣政治緊張局勢有關，比特幣在週末波動後交易於 $67,000 便是證明。

• 展望：持續交易產品（如 eToro 的 24/7 黃金）正被推出以捕捉這種波動，顯示情緒正傾向於提供持續流動性的資產。

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