輝達引爆硬件拋售！蘋果避開基礎設施開支成避險資產，串流媒體見分化

執行摘要

• 人工智能成本顛覆：月之暗面的低成本模型引發了全球科技股拋售，並促使市場對資本開支進行嚴格審視。

• 半導體熊市：由於獲利了結、供應鏈緊張及過高預期，晶片類股出現大幅回調。

• 軟件模型轉變：科技業裁員及人工智能提升效率，迫使行業轉向基於使用量的定價模式。

• 串流媒體分化：隨著用戶參與度增長放緩及業績指引疲弱拖累影片串流媒體增長，Spotify 的表現超越了奈飛。

企業動態

月之暗面 (Moonshot)：低成本人工智能模型顛覆全球科技估值

• 新聞： 這家中國人工智能初創公司推出了其開放權重模型（代碼公開可用的AI軟件）Kimi 3 (K3)（也稱為 Kimi K3），擁有 2.8 萬億參數。該模型提供了接近 Anthropic 的 Fable 5 和 OpenAI 的 GPT-5.6 Sol 的前沿性能，但營運成本大幅降低：每百萬輸入 tokens 約為 3 美元，每百萬輸出 tokens 約為 15 美元。雖然該軟件可免費下載，但月之暗面透過向在伺服器農場運行該模型及使用商業 API 的用戶收費來實現商業化。

• 展望： 這一出人意料的發布引發了激烈的競爭，並導致公開股票市場質疑科技行業高達數萬億美元的基礎設施開支規模。儘管 美國銀行 (BAC, Bank of America) 指出這為晶片製造商帶來了更多業務，但 Greylock Partners 的普通合夥人 薩姆·莫塔梅迪 (Saam Motamedi) 敦促保持謹慎，他指出 K3 的 token 效率低於西方模型，其每 token 成本高於上一代 Kimi K2，並且面臨著頂級實驗室建立的商業護城河。

蘋果 (AAPL, Apple)：避開基礎設施投資使其股票成為避險資產

• 新聞： 該公司股價在幾週內上漲超過 20%，使其短暫超越 輝達 成為全球市值最高的公司。總編輯 馬克·古爾曼 (Mark Gurman) 報導稱，蘋果將於今年秋季推出五年來最重大的 iPad mini 更新，配備 OLED 顯示屏。由於全球記憶體短缺，近期各類產品價格全面上漲了 100 至 200 美元。在中國，蘋果將利用 百度 (BIDU, Baidu) 提供搜尋和聊天機器人功能，並結合 阿里巴巴 (BABA, Alibaba) 的人工智能層作為符合政府規定的內容審查過濾器。

• 展望： 透過避開 微軟 等同行面臨的短期高額基礎設施資本開支風險，蘋果被認為在人工智能領域的落後反而使其成為投資者的避險資產。即將到來的硬件升級在結構上旨在捍衛其市場地位，並直接與 三星 (Samsung) 和 亞馬遜 (AMZN, Amazon) 的硬件產品競爭。

輝達 (NVDA, Nvidia)：基礎設施開支審查引發嚴重拖累

• 新聞： 該公司面臨沉重的拋售壓力，在全球科技股拋售中對市場造成了巨大的點數拖累。與此同時，聯合創始人兼行政總裁 黃仁勳 (Jensen Huang) 的標誌性皮夾克在 蘇富比 (Sotheby's) 拍賣會上以 96 萬美元的最終出價售出。

• 展望： 儘管該公司仍處於當前人工智能競賽的絕對核心，但隨著投資者重新評估整個科技板塊龐大的數據中心基礎設施資本開支能否轉化為經證實的企業盈利增長，其股票面臨著即時的波動風險。

英特爾 (INTC, Intel)：資本開支焦慮拖累硬件市場權重

• 新聞：  與輝達一樣，這家硬件巨頭經歷了顯著的股價下跌，成為對整體科技市場造成嚴重點數拖累的主要驅動因素。

• 展望：  由於全球投資者因對人工智能投資的長期回報感到日益焦慮而撤出運算和硬件股票，該公司在短期內面臨巨大的市場壓力。

奈飛 (NFLX, Netflix)：業績指引疲弱及內容陣容平淡引發拋售

• 新聞： 該股在交易時段暴跌超過 8%，創下四年來最大的單日跌幅。此次拋售是由於第三季度收入增長指引放緩至 11.7% 所引發，這標誌著繼第一季度和第二季度分別錄得 16% 和 14% 的增長後，收入增長連續第二個季度放緩。該平台的估值低於標普500指數，其按 2027 年預估的核心營業利潤 (EBITDA) 倍數低於 17 倍，並且將其公眾參與度數據的發布頻率從每年兩次縮減至每年一次。

• 展望： 在用戶參與度觸頂的情況下，該公司正與 YouTube Shorts 和 TikTok 等短片平台爭奪消費者的螢幕時間。輝立證券 (Phillip Securities) 分析師 Helena Wang 維持買入評級，指出傳統財務指標依然穩健，且此次回調提供了一個入場時機，儘管目前的內容陣容缺乏像 2025 年（例如《星期三》、《怪奇物語》和《魷魚遊戲》）那樣的強大IP，而必須依賴《與凱文·哈特共度72小時》等項目以及 NFL 現場比賽。聯席行政總裁 泰德·薩蘭多斯 (Ted Sarandos) 優先考慮利用人工智能來降低成本並擴大淨利潤率，而不是取代人類創作者，同時市場觀察人士表明，如果 康卡斯特 (CMCSA, Comcast) 推進分拆，奈飛可能會將目標對準 NBC環球 (NBCUniversal)，以在與 華納兄弟探索 (WBD, Warner Brothers Discovery) 交易失敗後，利用環球的影視庫和主題公園進行現場及體驗業務擴張。

谷歌 (GOOGL, Google)：高層離職推遲旗艦人工智能模型開發

• 新聞： 彭博 (Bloomberg) 報導稱，該公司的下一代旗艦人工智能模型 Gemini 3.5 Pro 的進度比計劃落後了數月。另外，該公司此前與 SpaceX 達成了一項價值 110 億美元的數據中心容量租賃協議。

• 展望： 彭博行業研究 (Bloomberg Intelligence) 分析師 Mandeep Singh 指出，知名員工的離職可能嚴重削弱了前沿模型的開發能力。這種中斷導致公司錯失了推出自動化編程代理等高級功能的關鍵市場窗口。

智譜AI (Zhipu AI)：提早達成銷售里程碑顯示企業需求強勁

• 新聞： 這家中國人工智能初創公司在 7 月份提前完成了全年銷售目標。

• 展望： 這一營運里程碑使該公司穩步邁向成為中國首家完全依靠企業服務實現 10 億美元年銷售額的人工智能企業。

Databricks：融資擴展推動估值大幅溢價

• 新聞： 該公司正積極推進今年的第二輪融資，尋求由 Coatue Management 領投的新資金。

• 展望： 這筆即將到來的投資將估值定在 188 億美元，較之前 134 億美元的估值大幅躍升 40%。

鎧俠 (Kioxia)：過熱擔憂抹去峰值時一半市值

• 新聞： 這家日本記憶體晶片製造商自 6 月份達到頂峰（當時是日本估值最高的公司）以來，已蒸發了超過一半的市值。

• 展望： 這種快速收縮突顯了投資者的強烈擔憂，即廣泛的人工智能股票反彈已變得嚴重過熱，從而引發了大規模的獲利了結。

SpaceX (SPCX)：星艦試飛失敗引發 IPO 後短期波動

• 新聞： 在其歷史性的首次公開發行 (IPO) 僅一個多月後，股價在盤後交易中暴跌 4%（本週收跌 5% 至 123.99 美元），跌破其 135 美元的原始發行價和 150 美元的首日開盤價，折讓幅度達 3%。下跌的原因是其第 13 次星艦試飛任務因升空時發生發動機故障而被取消，該故障引發了明顯的蒸汽和煙霧。行政總裁 馬斯克 (Elon Musk) 表示將在幾天內進行另一次發射嘗試。

• 展望： 儘管 IPO 後的消化不良加上市場動能的逆轉將 2026 年的平均 IPO 回報率抹平至零，但該公司目前 1.6 萬億至 1.75 萬億美元的估值較其 5,000 億至 8,000 億美元的私人市場估值仍有大幅增長。威廉·布萊爾 (William Blair) 研究分析師 Louie DiPalma 淡化了此次延遲的影響，指出技術和天氣備用方案在完善火箭可重複使用性方面是標準配置。主要的收入來源星鏈 (Starlink) 每季度新增 100 萬寬頻訂閱用戶，並有望在第二季度末達到 1,200 萬訂閱用戶。此外，該公司已將業務多元化，向 AI 公司出租數據中心容量，確保了與 Anthropic 達成 150 億美元的租賃協議，與谷歌達成 110 億美元的協議，並正與美國戰爭部進行持續的容量談判，儘管在有傳言稱 Meta 可能出售過剩容量後，投資者對供應仍然保持敏感。

閃迪 (SanDisk)：記憶體市場崩盤引發股票大規模回調

• 新聞： 該公司股價在本週內暴跌了 30%。

• 展望： 此次暴跌使該公司成為美國半導體市場急劇向下修正的主要受害者，而這次修正是在幾週前由記憶體股票，特別是 DRAM 進入熊市（資產價格長期下跌）所引發的。

格芯 (GFS, Global Foundries)：製造業收縮打擊核心估值

• 新聞： 在本週科技市場的回撤中，股價下跌了 16%。

• 展望： 隨著半導體股票在拋物線式上漲後進入正式的回調階段，此次下跌反映了影響晶片生產和代工製造的更廣泛的板塊性回調。

美光 (MU, Micron)：激進的獲利了結冷卻了多年的拋物線式增長

• 新聞： 在本週的市場低迷中面臨強烈的獲利了結，導致其股價大幅收縮。

• 展望： 此次拋售發生在該股早前飆升了 200% 至 300% 的非凡營運漲勢之後，儘管積壓訂單依然火爆，但這使其極易受到短期市場冷卻的影響。

IBM (International Business Machines)：企業向人工智能轉型推動收入激增

• 新聞： 儘管該公司發布了關於企業 IT 模式轉變的顯著警告，但其股價本週仍上漲了 26%。

• 展望： 管理層警告稱，企業客戶正積極將傳統軟件預算轉向人工智能，這是一項重大的結構性轉變，使 IBM 能夠捕捉到高利潤的 AI 遷移支出。

甲骨文 (ORCL, Oracle)：企業合約重新談判對非核心任務收入造成壓力

• 新聞： 在本週軟件板塊的輪動中，股價下跌了 10%。

• 展望： 該公司面臨著即時的變現阻力，因為企業買家要求進行激烈的合約談判，對傳統軟件的定價結構提出了挑戰。

思科 (CSCO, Cisco)：企業 IT 預算收緊限制了傳統定價能力

• 新聞： 在本週的科技市場回調中，股價下跌了 7%。

• 展望： 隨著企業客戶放緩招聘並削減非核心任務的基礎設施預算，該公司的核心網絡硬件業務面臨壓力。

微軟 (MSFT, Microsoft)：全面的軟件堆疊抵禦了前沿成本

• 新聞： 由於其廣泛的企業軟件堆疊（包括 Office、GitHub Copilot 及安全功能），被 加拿大皇家銀行資本市場 (RBC Capital Markets) 評為長期首選的行業股票。

• 展望： 董事總經理 Rishi Jaluria 指出，贏得人工智能競賽並不要求擁有昂貴的前沿大型語言模型，因為微軟能夠在其龐大的企業用戶群中將嵌入式 AI 工具變現，這使其免受純基礎設施開支風險的影響。

HubSpot (HUBS)：銷售與行銷創新確保長期的人工智能發展空間

• 新聞： 被加拿大皇家銀行資本市場列為優質的長期人工智能軟件投資標的。

• 展望： 該公司透過在其核心銷售和行銷軟件生態系統中進行積極的產品和堆疊創新，維持著其競爭地位。

PEGA Systems (PEGA)：大型主機 AI 連接培育了具黏性的企業利基市場

• 新聞： 被加拿大皇家銀行資本市場定位為企業 AI 轉型中具韌性的長期受益者。

• 展望： 該公司專業的商業模式依賴於將尖端的 AI 自動化代理連接到傳統的企業大型主機和本地工作流程，確保了極高的客戶留存率。

Nice：主導聯絡中心生命週期鞏固了競爭優勢

• 新聞： 被加拿大皇家銀行資本市場選為定位於人工智能擴張的頂級長期軟件標的。

• 展望： 該公司透過在企業聯絡中心整個生命週期中應用自動化 AI 工具方面建立的技術領先地位，捍衛了其市場份額。

Anthropic：超高速的年度經常性收入增長和大規模基礎設施租賃瞄準盈利

• 新聞： 這家私人人工智能實驗室的年度經常性收入 (ARR) 正逼近 600 億美元，以按年 10 倍的爆炸性速度增長。該公司還與 SpaceX 達成了一項價值 150 億美元的數據中心容量租賃協議。

• 展望： 預測顯示該公司有望在第二季度實現企業盈利。為了防止原始模型被低成本的開放權重軟件商品化，該公司正透過構建 Claude Co-work 等專門平台和工作流程工具來進行對沖，這些工具由 Claude Code 和 Claude Tag 等第一方應用程式帶來的結構性收入流所支持。

OpenAI：嚴重的高層人事變動阻礙了即將到來的公開發行

• 新聞： 該公司經歷了嚴重的管理團隊人事變動，包括近期關鍵高管和研究人員的離職或休假：Ilya Sutskever、John Schulman、Jan Leike、Brad Lightcap、Mira Murati、Andrej Karpathy、Fidji Simo 及 Kate Rouch。與此同時，其 API token 交易量爆炸式增長了 50 倍，從 2023 年的每天 3,000 萬個 tokens 激增至 2026 年 3 月的每天 150 億個 tokens。

• 展望： 在 薩姆·阿爾特曼 (Sam Altman) 的領導下，由於財務指標落後於 Anthropic 且存在廣泛的領導層不穩定，該公司面臨著更加複雜的首次公開發行前景。為了應對模型的商品化，OpenAI 正積極轉向專門平台和工作流程工具，例如 OpenAI Codex。

Waymo：資本的精英集中限制了更廣泛的初創企業融資

• 新聞： 被確認為吸收了全球絕大部分風險投資資金的少數幾家佔主導地位的私人科技公司之一。

• 展望： 與 OpenAI、Anthropic 和 xAI 一樣，該公司的大規模資本消耗讓更廣泛生態系統中的早期科技企業家只能去爭奪剩餘的、極其有限的風險投資資金。

xAI：激進的私募配售融資保障了基礎設施的部署

• 新聞： 與 OpenAI、Anthropic 和 Waymo 一起被列為主要的資本目的地，在今年上半年吸收了該板塊大約一半的風險投資資金。

• 展望： 高度集中的私人資本確保了這家初創公司即使在公開股票市場情緒冷卻的情況下，仍有充足的資金部署大規模的運算基礎設施。

Meta (META)：開放權重的 Muse 系列迫使競爭對手模型商品化

• 新聞： 據報導，該公司正積極開發其自身具有競爭力的 "Muse" 系列開放權重模型。另外，市場傳言指出該公司可能會尋求出售過剩的數據中心容量。

• 展望： 向開放權重軟件的擴張威脅到了美國專有前沿實驗室的定價能力，而其潛在的容量出售則突顯了數據中心市場供需動態的轉變。

Spotify (SPOT)：多元化的數碼產品線加速了靈活變現

• 新聞： 在數碼串流媒體生態系統中，被 美國銀行證券 (Bank of America Securities) 強烈看好，優先於奈飛。

• 展望： 這個音頻和影片平台保持著強大且高能見度的產品線。透過利用其用戶群成功擴展優質有聲讀物、影片播客和由 AI 驅動的新消費產品，該公司獲得了靈活的定價能力並加速了廣告增長。

台積電 (TSM, TSMC)：未來軌跡的不確定性加劇了供應鏈的動盪

• 新聞： 這家著名的半導體製造參與者發布了近期的營運更新，表明對晶片市場的未來軌跡存在輕微的不確定性。

• 展望： 其謹慎的前瞻性評論引入了營運不確定性，加劇了全球半導體市場的回調，並推動了更廣泛的股市回撤。

藍色起源 (Blue Origin)：德州營運錨點為全球太空熱潮定位

• 新聞： 被公認為不斷擴張的商業太空經濟的基礎營運錨點，在德州范霍恩 (Van Horn) 展開營運。

• 展望： 該公司已準備好利用價值超過 6,500 億美元的全球太空經濟，這得益於 德州太空委員會 (Texas Space Commission) 不斷擴大的企業補貼，該委員會去年提供了 1.5 億美元，預計到今年底將翻倍。

Axiom Space：區域航天集群利用州政府激勵措施

• 新聞： 被強調為德州休斯頓不斷擴張的專業航天技術集群的關鍵成員。

• 展望： 這家初創公司在一個資本雄厚的區域走廊內營運，利用地方州政府的撥款來加速商業太空基礎設施的發展。

直覺機器 (LUNR, Intuitive Machines)：州政府撥款規模擴大推動擴張順風

• 新聞： 成為推動區域商業太空熱潮的休斯頓航天企業集群不可或缺的一部分。

• 展望： 該公司共享著德州太空板塊不斷擴大的基礎設施順風，直接受惠於按年翻倍的州級資金支持計劃。

IMAX：對優質格式娛樂的需求打破了預映票房紀錄

• 新聞： 導演 克里斯托弗·諾蘭 (Christopher Nolan) 的最新作品《奧德賽》創下了今年最高的週四預映票房數據，表現超越了《反斗奇兵5》。該電影在一年多前開售後數分鐘內即告售罄。

• 展望： 破紀錄的表現反映了消費者對高端優質影院格式的強烈需求，顯示傳統娛樂支出仍具有強大的韌性空間。

DRAM交易所買賣基金 (ETF)：記憶體核心經歷急劇的技術性回調

• 新聞： 記憶體交易交易所買賣基金 (ETF) 在本週內下跌了 16%。

• 展望： 此次收縮反映了幾週前記憶體股票進入熊市，成為美國半導體板塊更廣泛回撤的早期預警信號。

數碼資產：持平至上漲的交易無視股市動盪

• 新聞： 在本週的市場波動中，數碼資產主要保持持平至上漲。比特幣在 64,000 美元附近持平交易，而以太幣上漲了 3.7%，瑞波幣上漲了 2%。

• 展望： 持平至上漲的價格走勢表明，加密貨幣市場的交易正獨立於目前導致傳統科技股和晶片硬件債券清算的嚴重資本開支焦慮。

行業趨勢

半導體市場回撤與供應鏈緊張

• 分析： 半導體板塊在經歷了由強勁基本面和供應短缺驅動的大規模拋物線式上漲後，已進入顯著的回調階段。Wealthspire 首席投資官 Brad Long 將此次拋售描述為「夏季的最後瘋狂」以及暫時的停頓，而非結構性的行業失敗。然而，由於宏觀經濟壓力，特別是行動升級、油價上漲（WTI 原油達到 82 美元區間），以及關鍵的供應鏈動態——例如氦氣向中國和日本等東方市場的戰略轉移——直接影響了晶片、記憶體、運算和電力基礎設施的生產，營運風險正在上升。

• 展望： 費城半導體指數 (Sox) 本週下跌近 3%，預計將創下自 2025 年 4 月以來的最大單週跌幅，並降至 5 月初至中旬以來的最低水平，使晶片板塊處於熊市邊緣。個別硬件廠商面臨短期的強烈獲利了結和價格波動，不過美國銀行分析師指出，企業承諾和積壓訂單依然火爆，預計今年將強勁收尾，並在 2028 年前實現自由現金流復甦。

軟件變現與轉向消費模式

• 分析： 軟件行業正經歷一場多年的結構性轉型，從傳統的基於席位的定價（每用戶每年）轉向基於消耗和結果的變現模式。這一轉變受到兩個核心因素的加速：今年科技板塊的裁員規模超過了去年全年，對用戶席位增長造成了巨大壓力，同時嵌入式人工智能效率工具允許更少的企業用戶產生高得多的產出。

• 展望： 軟件公司短期內正面臨定價能力的喪失，加拿大皇家銀行資本市場的 CIO 調查顯示，77% 的軟件合約現在需要進行激烈的談判，這破壞了非核心任務產品過去每年 5% 到 7% 的價格漲幅。雖然傳統軟件模式面臨收入收縮，但混合變現策略（例如按解決的 IT 工單或減少的客戶通話收費）將使具適應力的公司能夠捍衛其地位，因為客戶正積極將傳統軟件預算轉向人工智能項目。

人工智能資本開支與投資回報之爭

• 分析： 人工智能商業格局正經歷關鍵轉型，從最初開創品類的「網約車模式」（特徵是提供高額補貼及極低的初始費率）轉向真實的市場經濟。整個行業的生產和使用成本正在大幅增加，特別是在 token 生成和企業協作配置方面。同時，在低功耗硬件上訓練的極其強大的開放權重模型（例如月之暗面的 K3 和 深度求索 (DeepSeek) 去年推出的 R1 模型）的出現，促使市場觀察人士質疑美國大型科技公司數據中心巨額資本開支的長期可持續性。

• 展望： 大型科技公司正進入企業財報旺季的頂峰，市場對本季度的盈利增長抱有約 23% 的極高期望，這使得公司的定價反映了高績效預期，標普指數的遠期市盈率達 23 倍，市現率達 15 倍。在第一季度業績的基礎上達到這些基準，將標誌著除經濟衰退後復甦期之外，罕見地連續兩個季度實現超過 20% 的盈利增長。市場的反應將在很大程度上取決於這些巨額資本開支如何轉化為淨收入，這迫使頂級專有實驗室透過快速構建專門的工作流程平台和應用程式，來對沖模型商品化的風險。

商業航天擴張與區域集群

• 分析： 全球太空經濟目前估值超過 6,500 億美元，並日益依賴於德州的密集營運中心。這種區域性繁榮得到了州級財政支持的強力推動，包括德州太空委員會去年提供的 1.5 億美元企業補貼，預計這筆金額到今年底將會翻倍。

• 展望： 儘管在經歷了多年的大規模上漲後，公開和私人市場的估值出現了廣泛的「降級」修正，但長期的商業基礎設施正在企穩。橫跨德州南部、范霍恩和休斯頓的高密度區域航天集群正成功吸引企業資本，使參與者能夠透過長期的火箭可重複使用性和商業衛星網絡，來消化 IPO 後的短期市場波動和技術執行延遲。

市場情緒

股市與信貸市場在科技債務上的分歧

• 分析： 在大型科技公司激進的人工智能資本需求方面，股票市場的資本重新分配模式與固定收益信貸指標之間出現了明顯的分歧。雖然股票投資者將資金轉向蘋果等被視為避風港的資產，以完全避開短期的資本開支風險，但企業信貸市場正在發出對不斷升級的企業支出狂潮深感焦慮的信號。數據顯示，自 2025 年初以來發售的科技板塊債券中，有 79% 目前的交易利差高於其發行首日，平均債券價格跌破了初始發行價。

• 展望： 這些「人工智能債券」在總回報、利差和價格方面的表現指標已全面轉負。由於公司債券的上漲空間在結構上被限制在面值，相比於股票的上漲空間，其面臨著不利的不對稱風險，因此活躍的機構投資組合經理正日益退出這些固定收益頭寸，這表明信貸市場在吸收更多科技債務之前，要求企業實行更嚴格的財務紀律。

公開市場的懷疑與私人風險投資的信念

• 分析： 短期公開股票市場的清算與私人科技生態系統內流動的巨額資本之間存在著鮮明的主題脫節。公開市場對月之暗面低成本 K3 模型的突然發布反應強烈，引發恐慌，導致納斯達克 100 指數下跌 1.7%（距離其自 2025 年 4 月以來的最大單週跌幅僅差不到一個百分點）。相反，私人市場的風險投資融資在今年上半年達到了驚人的 5,000 億美元，已經超過了 2025 年全年的總額。

• 展望： 私人市場風險投資家展現出強大的長期結構性信念，例如 Greylock Partners 為其第 18 期基金籌集了 15 億美元，其前提是這個時代最具代表性的公司尚未形成。私人市場正積極忽略公開的基準測試——Greylock 指出這些測試可能會被設計成偏袒特定參數——而是專注於大規模的商業採用，其中突出的例子是 Anthropic 的年度經常性收入逼近 600 億美元，以及 OpenAI 的 API 交易量到 2026 年 3 月激增 50 倍至每天 150 億個 tokens。

硬件增長擔憂與基本面積壓訂單

• 分析： 市場對半導體硬件供應鏈的情緒已轉為極度悲觀，其特徵是鎧俠自 6 月以來市值蒸發超過一半，以及閃迪（跌 30%）、格芯（跌 16%）和美光出現兩位數的急劇拋售。宏觀營運壓力放大了這種焦慮，包括 WTI 原油價格升至 82 美元區間、氦等關鍵材料的供應鏈重新路由至中國和日本，以及台積電等製造業龍頭發布的謹慎更新。

• 展望： 目前的公開股票價格走勢與基本面的企業需求之間存在著深刻的矛盾。雖然市場動能引發了強烈的獲利了結，但美國銀行的研究團隊強調，企業承諾和積壓訂單依然十分火爆。行業專家堅稱，人工智能硬件跨行業的結構性整合是永久性的，預計半導體板塊在今年剩餘時間內將強勁收尾，並預期整個硬件供應鏈在 2028 年前實現自由現金流的復甦。

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